观念:银行服务将被以太坊「餐饮化」

2021年8月3日 Off By admin

观念:银行服务将被以太坊「餐饮化」

区块链就像外卖体系相同,将原先繁杂、功率低下的线下服务变为线上。…以太坊,银行,公链,DeFi,Layer 2,YFI 以太坊 银行 公链 DeFi Layer 2 YFIBizantine Capital 拜占庭本钱 图标 LogoBizantine Capital 拜占庭本钱区块链作者,团队,专栏,大众号,头条· ·阅览约 11 分钟

假如将金融服务比作餐饮业,区块链就像外卖体系相同,将原先繁杂、功率低下的线下服务变为线上,而以太坊上的 DeFi 项目就比方「数字钱银银行」。

撰文:Andrew Bakst,斯坦福大学工程学士,Bizantine Capital 开创合伙人
翻译:凌子昂

数字经济到实体经济的转向

能够这么说,以太坊是将本来杂乱的银作业务变成了愈加日常化的餐饮业,而且将两者结合到了一同。一方面,以太坊途径供给了各种运用,好像饭馆为您供给食物;一起,以太坊本身又能发生增值和质押利息,就像银行为您供给收益。

在传统金融商场中,金融产品纷乱多样,顾客既能够挑选在现在银作业(少量作业独占的「大银行」),且也包含餐饮业在内的更优质的挑选。因银行是全数字化服务,而与此一起饮食又需要人亲身事必躬亲。即,想吃到原汁原味正宗的巴西菜肴的仅有办法便是:在您的人际关系规划内接触到巴西厨师。而在以太坊,您能够经过在圣保罗树立的巴西笔直农场品尝到美味佳肴,而且无需脱离家半步。

咱们怎样了解,区块链技能的展开使得银行服务产量大幅上升这一现象?银行可分为两个子作业:商业银行和出资银行,两者都将彻底被以太坊「餐饮化」。商业银行既能够作为短期买卖者又能够作为长时刻出资者,以购买债款、股票和大宗产品。出资银行即为公司(新股发行)、吞并(并购)和其他银行(如私家金融机构)筹集资金(即融资)。

商业银行

首要,咱们剖析以太坊关于商业银作业态中散户的影响,当然,相同的剖析理论也可运用于出资银行。以太坊的商业银作业在很大程度上也会依照专业化和聚合化展开,就像虽然有些公司在某种食物或饮料上别出心裁,并占有了利基商场的龙头位置,但百货商店和亚马逊却仍旧能完结这类产品的全掩盖。那么,咱们能够将出资战略分为如下四种。

作业导向型:一些银行家或许只出资于生物技能、清洁动力或是相似的高科技作业,在这些作业里,银行家有更深入的独到见解以发现潜在的优质项目。正如咱们有报导特定作业的记者相同,咱们也有对应专业的银行家。实践上,这种做法早已习认为常,在某些公司有一些特定的出资部分,比较其他部分有更大的权力。但储户们还没有真实感受到这种做法给他带来的好处。由于,你有必要把钱存到摩根士丹利公司,而不是直接存入摩根士丹利的生物技能出资部分。区域导向型:一些银行或许只在他们有优势的国家和城市的当地出资。正如有报导特定范畴的记者相同,也有侧重于自己树立起信息、常识和资源优势的银行家,但不同的是,这儿评论的更侧重于区域专业常识,而不是作业专业常识。算法导向型:一些银行或许只依据其研制的算法战略进行出资,相似于现代的量化出资公司。其间包含短期做市战略以及长时刻定量出资战略。战略集聚型:一些更大规划的银行将或许并购其他银行。[1] 这将招引很多的本钱,出于多样化的要素,其作用(危险调整后的收益率)将显着高于仅托付给少量战略剖析师(有些人仍将挑选这样做,由于他们信赖部分战略剖析师的出资战略优于将不同风格战略剖析师聚合在一同的战略),由于聚合型途径可从不同风格的人身上罗致更多的才智和见地。[2] 这便是为什么 Twitter 本身比 Twitter 上的任何作家更有价值,或 YouTube 比任何 YouTube 视频博主更有价值,亦或 Facebook 比任何 Facebook 用户更有价值。我信赖你认识到了要点——在区块链技能里,咱们或许会依托这种方法,改变到下降这些途径占有的赢利(并增大途径上创作者的赢利,YFI 的事例中的战略剖析师),由于中间商被扫地出局了,然后使得创作者具有更多的收益权。当然关于中间商和战略剖析师来说,挣钱或许比怎么挣钱更招引人,由于金钱看上去比信息和战略组合愈加直接。[2] 这些银行或许会完成跨作业、区域、算法的战略多样化 ; 他们乃至或许展开内部的多样化战略竞赛,就像亚马逊推出了它的「畅销书专栏」相同。全部内容都将被呈现出来,以这种聚合型途径的方法。

在以上四种出资战略的赢家都是依据品牌和优质的客户服务来制胜,即出财物品的一致性和强壮的营销才能。虽然营销也是依据服务的优势和特色给用户灌注一种理念和形象(比方,特斯拉的理念-任何人坐过的最好的车),所以客户服务代表全部,而且一直以来都是如此。

在银行服务不断晋级优化的布景下,怎样的出财物品服务能够招引人?

    许诺尽或许高的收益,然后满足招引人们把钱存进来。当有一家我信赖的银行供给收益率为 9% 的出财物品,即便我很喜爱另一家银行的方针和风格,他假如只供给 1% 的收益率,我也不会把钱存进去。始终如一地实行收益许诺。假如银行许诺给你 9% 的收益率,而终究你只赚了 5%,你必定不会满足。和竞赛对手比较,你具有更强的竞赛优势,尤其在本钱方面。

这三点要求都是依据团队、才能和财物规划而确保完成与否的,跟着才能的增加,财物规划也会不断增大,直到到达收益率增加的拐点。[3] 当然,这很清楚明了,可是咱们仍是要对这三个要素进行剖析。

团队

团队有各种组成方法,从个体户到跨国集团(如 Facebook,Youtube 等都有跨国的创作者)。团队的成功树立在才智、作业操行和团队规划上。最优异的团队将环绕最有才调、最勤勉的开创团队成员组成。这便是在高度竞赛的商场环境下构成的团队竞赛业态。【4】
因而,当咱们决议以太坊上哪个「银行」是最好的出资标的时,咱们将从以下要素考虑:

    才能拔尖且具有作业操行的团队。经过链上数据和 Github 等,咱们能够看到开发人员何时作业,因而咱们能够判别哪些开发人员在作业时刻内偷闲。上文提到过的四种战略里,咱们更专心于哪一种。咱们认为,聚合型战略,更有或许在以太坊生态内铸就一个成功的出资银行。咱们还信赖,这一点将招引最好的团队和战略剖析师,由于它给予了创作者最大的空间去完成产品规划。团队 / 社区规划,咱们认为这在很大程度上反映了前两个要素:将商场内最好的人才集合并组成团队,能从更多人里招引最大的本钱,然后构建最大的社区和最大的财物容量。社区的增加将有助于推进团队品牌和文明的展开。财物容量的增加将有助于完成费用 / 收入比下降而带来的规划经济优势。出色的激励机制。(无论是股票发行仍是收入分红)作为聚合型途径,将大部分收入共享给战略剖析师和开发者是最好的激励机制,经过削减本钱收益的分配权重,一起将更多的收益歪斜给战略构建者和发明者。(YFI 最近这样做了,虽然咱们还不知道他们的分配战略是过多仍是过少做了歪斜,但毫无疑问,这肯定是革命性的一步)。

到现在为止,咱们的假定现现已过 YFI (最好的 Layer 2 开发项目)的成功体现而被验证。而且,正如咱们从前剖析猜测,YFI 现已成为了商场抢先的财物办理聚合途径。YFI 还具有最大的币圈社区和最专业的开发者社群,这首要是由于它结合了立异式的技能产品(第一个财物办理聚合途径)和立异式的通证经济模型(咱们将它称作「fair launch」,即彻底公正的发动方法,没有融资,没有 POW 挖矿)。终究,YFI 社区在其最近的办理提案中标明,它决议「非独占地」采纳举动,而不是一味地抢夺战略剖析师和开发者。咱们认为,「非独占」的行事风格关于商场抢先至关重要,由于敞开容纳地和其他同业项目协作,比一家独大更能在竞赛剧烈的商场中完成生态共荣。

因而,咱们很有决心 YFI 将成为数字钱银范畴抢先的世界性出资银行。虽然咱们无法精确地点评这样一个银行的价值,但做个简略类比,星巴克和麦当劳是全球赢利最高的连锁餐厅,假如到达它们的影响力,咱们能够估测这样一家世界性出资银行价值至少为 1000 亿美元。可是,鉴于存储资金的当地或许比喝咖啡的当地更重要,咱们估测,这样一家银行的价值乃至有或许打破 5000 亿美元。虽然得出这个定论是十分果断的,但正是由于这样十分宽起伏的潜在差错规划,咱们也或许预见到这样一个项目的商场估值会有显着波动性。【5】

让咱们来点评下,运用其他三种出资战略仍旧盈余颇丰的战略剖析师们

前三种出资战略(作业导向型、区域导向型或算法导向型)各有其最具优势的当地,专业人士会依据自己独立的判别进行运用出资,但从更久远的视点看,才智、作业操行和影响力(虽然这和前两个变量休戚相关)会更重要。以太坊对银作业的革新影响,和互联网对新闻业的革新影响千篇一律 ; 记者供给信息(具有最好的记者的途径将更有或许成功,然后比其他人赚更多的钱),而银行供给收益。可是,咱们换个视点来说,银作业的革新将更像是体育业而不是新闻业:你不能质疑勒布朗·詹姆斯的统计数据 ; 但你能够质疑谁写的时势通讯供给了最大的出资者信息优势。所以,终究咱们更应该依据树立在以太坊上的,每个数据源的,匿名但可审计或可被信赖的出资者绩效数据来量化剖析,终究哪些新闻带来的出资功效最明显。

关于具有这三种出资战略优势的战略剖析师来说,最困难的决议是究竟为聚合型途径作业,仍是独立作业,亦或是一起挑选两种作业方法。关于聚合型途径来说,它供给了东西或用户界面,能够最大极限地削减战略剖析师在以太坊上发布其出财物品的本钱,现在 YFI 现已在沿着这条路行进。聚合型途径以免费的方法推广此功用是有意义的,由于这有助于招引未来协作伙伴,加快完善用户社区建造。

战略剖析师们将经过聚合型途径进行战略会集布置,这样一方面能确保智能合约的安全发布(这样他能够确保出资人的资金安全),另一方面能因品牌集聚而更好招引本钱。在品牌效应意味着全部的当地,取得一个闻名途径的背书就适当于在全食超市或星巴克取得产品售卖答应相同。是的,要想要带来商场份额你需要向聚合型途径付出必定本钱,但这些本钱是值得的,特别是由于战略剖析师能够在途径树立前期就购买途径股权或代币。因而,假如终究途径锋芒毕露,它们能从途径傍边取得更多收益。

聚合型途径是怎么作业的?

企图量产化收益率可观的出财物品的聚合型途径有必要做出困难的决议:哪些作业最适合投入资金?在何区域?以何种战略?现在,有关以太坊上出资时机的决议计划适当简略,首要是由于以太坊的出资 / 假贷产品的类型十分单一(不是指完成代码,而是所运用的的金融理论)。迄今为止,聚合型途径的几种类型参加者均是专心于数字钱银作业本身,特别是矿工和买卖者(即以安稳币假贷 & 挖矿来取得数字财物、财物套利的买卖者或扩大买卖杠杆这些需求等)。可是,跟着时刻的推移,这些聚合型途径做出的决议将变得愈加杂乱。这些聚合型途径将怎样在借款者、出资者和做市商的过剩的作业里持续运营?最好的计划是答应去中心化的社区自主决议计划,而 YFI 现在现已做到了这点:全部战略都是敞开性并答应用户自主挑选,天然,终究成果是强者恒强,之后聚合型途径可认为这些更被认可的产品供给 「途径资助」。

出资银行的运作方法

出资银行的经纪人也会为商业银行的客户供给服务。想要出资 Pre-IPO?想要参加并购?或是参加一家新的私募基金?正如以太坊将使任何人能够成为商业银行家来吸收存款进行假贷相同,它也答应任何人成为出资银行家来规划出财物品。

出资银行家将和商业银行家相同进行危险涣散装备:依据不同作业、不同区域、不同算法和不同聚合型途径。可是,用户并不直接面临终端的战略剖析师付出费用,而是向经纪人付出费用。清楚明了,战略剖析师的薪水很或许高于经纪人,出于相同原因,对冲基金司理的薪水也会高于尖端出资银行家的薪水。别的,经纪人是依照每笔买卖的到达来进行收费的,而战略剖析师办理下的本钱是经过长时刻成绩收费。从这个视点说,经纪人仅仅战略剖析师的途径算了。

定论

与餐饮业相同,以太坊上出财物品的竞赛也十分剧烈,虽然那些在互联网年代中的成功者由于经历和惯性也能在 web 2.0 年代锋芒毕露,但在区块链的新年代中,这种途径依托的优势一去而不复返了。在区块链年代,最大的赢家很或许便是这些聚合型途径,无独有偶,就像当今新闻内容的聚合型途径价值远远超越任何特定的出版物(工业导向型和区域导向型的出资银行能够被视为细分范畴的新闻媒体,但没有一家比 Facebook 更有价值)。由于以太坊与生俱来的开源性质,任何人都能够主张一个聚合型途径(即 Facebook 或 Twitter),然后阻挠某个聚合型途径经过规划优势抽取独占租金。

Web 2.0 年代,项目的护城河首要经过本钱力气(用于财政)和数据(用于商场)以及本钱集聚的效应而构成。在公链年代,这种 Web 2.0 的护城河优势不复存在。

可是,即便没有更多依托本钱(或数据)建构优势的 Web 2.0 产品,银行(和媒体)的规划效应依然存在:银行具有的本钱金越雄厚,他们所取得的买卖资源就越好(例如有权力向大公司供给优惠借款,像堕入经济窘境的 Airbnb)。此外,银行具有的本钱金越多,在相同的本钱条件下,他们为每位顾客供给的服务就越好,直到到达收益规划效应的拐点。但惋惜的是现在全球储蓄产品收益规划效应的拐点,咱们还无从知晓。

收益规划效应的拐点,取决于战略剖析师所具有资金的特点和其收益的边沿改变率,这两者都是依据专业技能(即人才才能)和人才数量(即有多少剖析师是物尽其用的)。

对用户来说,费用是很重要的一个要素,包含这些费用怎么在银行股东和为这些股东发明价值的战略剖析师之间分配。有了区块链今后,这意味着更多的资金将供给给用户和人才,一起更少的钱给独占的中间商。太棒了!每个出资者都会喜爱这种方法,即便是这些新式的独占中间商(聚合这些人才和出财物品的途径)的出资者。由于咱们信赖,作为区块链年代的跨国银行——这些聚合型途径的价值将远大于仅仅用 API 为战略剖析师供给技能支持的买卖途径 ; 这也会愈加有利于人才的开掘和培育,因而,传统对冲基金将被这些低本钱但高产出的新式出财物品所替代。

咱们深信,YFI 会成为聚合型途径这条赛道的领导者。YFI 具有最好的开发团队,以及最具立异才能的战略剖析师(这两种人群也有部分重合),最好的用户社区和财物负债表(出色的团队往往也会被此所招引——这个功用很重要,由于团队成员们也或许成为股东——许多数字钱银出资者,无论是价值出资仍是量化出资者,都或许成为这类途径的股东),以及最好的品牌影响(优异的团队以及公正的通证经济机制,再加上立异的产品规划,然后招引更广泛的社区成员参加)。出于这些原因,只需 YFI 持续做出在办理决议计划方面坚持正确,咱们信赖以太坊上的出资银行竞赛将会敏捷分出输赢。

尾注

[1] 咱们能找到其他聚合型途径,比方经过查找去中心化买卖所上所罗列的项目名称。当然,以太坊生态有很明显的护城河,就像餐饮巨子相同。

[2] 大多数人仅仅关怀怎样赚到尽或许更多的钱,让其他人来选取战略以及怎么取得最高的危险收益比(哪个作业,哪个国家,哪种算法等)。

[3] 假如仅仅依据规划巨细来宣告某条细分赛道的任何玩家成为胜利者还为时尚早,虽然咱们接下去会渐渐看到胜利者的呈现,正如稍后关于本钱结构的章节所述。因而,在这方面的赢家首要经过团队制胜,这意味着最好的玩家会是在每一个细分范畴都树立最好的出财物品。

[4] 区块链是在更根底的层面构成独占(即以太坊生态),而不在银行产品这一运用层的层面。

[5] 当然,终究现实或许存在很大的差异:最好的成果,领军型的以太坊银行成为了世界性的储蓄银行,而且超越 60% 的资金都贮存在那里。最差的成果,领军型的以太坊银行无法留住人才,由于关于高端人才来说,脱离现在的项目去树立自己的项目产品对他们来说赢利收益更大,那么现在领军型的以太坊银行是不或许到达星巴克的高度。可是咱们信赖,关于精英人才来说,与抢先的聚合型途径协作而不是自己独立作业,然后依托更大的品牌效应将对他们发动自己的项目更有利。由于抢先的聚合型途径相关于某个人才单打独斗来说,更有时机招引本钱进入。

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